Japan: The Economy That Broke the Textbook

Japan’s macroeconomic reality has puzzled economists for decades. Despite a debt-to-GDP ratio exceeding 250%, decades of near-zero growth, and persistent deflationary pressure, it remains one of the most stable and functional economies in the world. No hyperinflation. No debt crisis. No collapse.

Japan’s Debt Anomaly

• Japan’s public debt exceeds 250% of GDP, the highest among developed nations.

• Most of it is held domestically, primarily by the Bank of Japan and local institutions.

• Debt issuance has been absorbed without a surge in yields—10Y JGB yields remained near zero for most of the past decade.

La realidad macroeconómica de Japón ha desconcertado a los economistas durante décadas. A pesar de tener una relación deuda/PIB que supera el 250%, de décadas de crecimiento cercano a cero y de una presión deflacionaria persistente, sigue siendo una de las economías más estables y funcionales del mundo. Sin hiperinflación. Sin crisis de deuda. Sin colapso.

La anomalía de la deuda japonesa

• La deuda pública de Japón supera el 250% del PIB, la más alta entre las naciones desarrolladas.

• La mayor parte está en manos nacionales, principalmente del Banco de Japón y de instituciones locales.

• La emisión de deuda ha sido absorbida sin un aumento en los rendimientos: los bonos a 10 años (JGB) se mantuvieron cerca de cero durante la mayor parte de la última década.